一、港股红利股息率降低，A股性价比回升

近一个月不管A股还是港股的红利指数都以调整为主，但是整体上看港股市场外资占比高，情绪变化相对更快。不少投资者都心存疑虑：港股红利是否还值得关注？

图：A股，港股红利指数过往业绩展示

数据来源：Wind，截至2026年6月22日。以上仅为对A股、港股代表性红利指数过往表现的客观展示，不代表指数及相关基金未来表现，不作为任何投资收益保证或投资建议。指数编制方案后续可能进行调整。基金有风险，投资须谨慎。

当前港股红利指数的股息率普遍降至5%左右；与此同时，A股红利指数经过近期调整，股息率回升至5%以上，性价比正在改善。港股红利指数的股息率不再像2025年一样较A股红利有1到2个百分点的优势。

图：指数当前股息率展示

数据来源：Wind，截至2026年6月22日。以上仅为对A股、港股代表性红利指数股息率水平的客观展示，不代表指数及相关基金未来表现，不作为任何投资收益保证或投资建议。指数编制方案后续可能进行调整。基金有风险，投资须谨慎。

二、A股、港股红利指数性价比如何衡量？

AH溢价指数当前仍在120左右，意味着同一家公司在A股比港股贵约20%。港股的估值优势依然存在，这是港股红利长期吸引力的根基。

但市场容易忽视两个变量。一是汇率波动，港股红利资产以港币计价，汇率波动有可能会侵蚀部分收益。二是资金属性，港股受外资流向影响更大，未来流动性若是出现紧缩，则港股受到的影响会更大。

当前的位置比较微妙。港股红利不是不便宜，而是单纯看股息率的性价比在下降。A股红利不是没调整，而是调整之后股息率回升、波动相对可控。两者各有优劣，选择的难度在加大。

图：当前AH溢价情况

数据来源：Wind，截至2026年6月22日。

三、怎么选？

投资者朋友们后续可以持续跟踪三个信号：

一是AH溢价走势。如果溢价继续收窄，港股估值优势减弱，A股红利的相对吸引力将上升。二是汇率波动。港币若持续走弱，会抵消部分港股股息收益。三是南向资金动向。南向资金若从港股红利流出，短期波动或加剧。

对于工具选择，AH均衡配置或能兼顾两边优势。A股红利指数波动相对可控，或可以作为一个防御属性相对突出的底仓选项。港股通高股息指数估值相对更低，行业更分散，或可以作为增强弹性的关注选项。将两者搭配，或能在高股息基础上实现进一步的分散与平衡。

表：AH红利指数主要行业分布展示

数据来源：Wind，截至2026年6月22日。

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主要覆盖银行、交通运输、石油石化，聚焦香港市场连续分红且股息率较高的公司，产品管理+托管费率为20bp/年。