一季度小米集团手机出货量下降、车不好卖。
文/每日财报
5月26日，小米集团发布2026年第一季度财报。当季总营收991亿元，同比下降10.9%；经调整净利润61亿元，同比下降43.1%。这是近四年来小米首次出现营收和利润同时下滑。
发布财报的同时，小米宣布了不超过200亿港元的股份回购计划，但截止6月1日，4个交易日小米股价仍然跌幅3.49%，市场对这份成绩单并不乐观。
营收收缩与费用扩张同时出现，手机量降价升、汽车收入增长但亏损扩大、研发投入高企而短期回报有限——小米集团交出了一份并不轻松的一季报。
手机业务：以量换价过寒冬
作为小米的立身之本，手机业务在本季度呈现出明显的“缩量提价”特征。一季度，小米智能手机收入443亿元，同比下降12.5%；出货量3380万台，同比下降19.2%。
根据IDC数据，同期全球智能手机市场出货量同比下降4.1%，小米的跌幅是行业平均水平的近五倍。在Omdia统计的全球前五大手机厂商中，小米出货量降幅最大。在中国大陆市场，受出货量下滑影响，小米一季度跌出市场前五。
财报将出货量下降归因于公司主动控制中低端产品出货、调整产品矩阵，以及对存储芯片涨价的应对。存储芯片因AI服务器需求激增而价格高企，内存在中低端机型物料成本中占比已达30%至40%。
面对成本激增，小米选择了两条路：一是主动控制中低端机型的出货规模，避免因被动涨价导致低端市场需求流失；二是推进高端化，通过产品结构优化来对冲成本。
这一策略取得了显著效果，尽管出货量跌去近两成，但小米手机的平均售价（ASP）同比提升8.2%，达到1310元的历史新高；在中国大陆，高端机型销量占比已达23.5%。
然而，这种“以量换价”的代价是明显的。手机业务的毛利率由去年同期的12.4%下滑至10.1%，触及近两年低位。虽然相比2025年第四季度的8.3%有所回升，但整体盈利能力仍处于较弱水平。这意味着，小米通过提价获得的增量收益，大部分被成本上涨和出货量萎缩所抵消。
高端化也并非坦途——在高端手机市场，iPhone始终是最强的价格锚点。一旦小米机型价格接近甚至超过苹果，就必须拿出更充分的产品、品牌和服务理由来说服用户。目前来看，小米在高端市场的份额仍然有限。
汽车业务：
收入增长但亏损扩大至31亿
智能电动汽车及AI等创新业务一季度实现收入199亿元，同比增长6.9%，占集团总营收比重首次达到20%，正式成为小米第二大收入来源。
其中智能电动汽车收入190亿元，当季新车交付80856辆，同比增长6.6%。这一增长发生在一代SU7系列逐步停售、新旧车型交替的断档期内，交付量能维持增长已属不易。
新一代SU7系列3月发布后，截至5月初首销期锁单量超8万辆；YU7系列上市10个月累计交付23.2万辆。5月下旬，小米推出YU7 GT（起售价38.99万元）和YU7标准版（起售价23.35万元），进一步丰富了产品线。但问题在于，新车型的推出意味着更大的销售费用和更激烈的价格竞争。
同时，汽车业务的亏损也在扩大。该分部一季度经营亏损31亿元，而2025年同期亏损约5亿元，2025年第四季度曾短暂实现盈利。
亏损扩大的主要因素包括：自建工厂的重资产折旧仍在加速；新车型产能爬坡尚未完成；渠道建设持续投入，截至3月底中国大陆汽车销售门店已达490家；同时，动力电池原材料及车载芯片价格上涨导致汽车毛利率从2025年第四季度的22.7%回落至20.1%。
年初小米设定的全年汽车交付目标为55万辆，一季度完成约14.7%，意味着后续三个季度月均交付需超过5.5万辆。考虑到当前新能源车市场竞争白热化、价格战持续，以及YU7所处的纯电中大型SUV赛道已有特斯拉Model Y、理想L6、问界M7等多款强势竞品，这一目标的实现难度不容小觑。
来源：官网
小米集团副总裁兼首席财务官林世伟在财报电话会上表示，公司仍按年初既定目标推进全年交付，下半年还将有新款车型上市。卢伟冰透露，一款全新中大型SUV将在年内推出。但新车型从发布到产能爬坡再到交付上量，通常需要数个季度，对2026年交付量的实际贡献有限。
AI叙事与硬件生态的变现鸿沟
在AI布局上，小米一季度的研发开支达到90亿元，同比增长33.4%。公司年初宣布2026年AI领域投入至少160亿元，未来三年累计将超600亿元。
4月，小米开源了MiMo-V2.5系列大模型，旗舰版MiMo-V2.5-Pro在Artificial Analysis综合智能指数中并列全球开源大模型第一，在Agent指数中同样并列第一，跻身全球大模型总排名前五。从技术角度看，小米在AI基座模型上取得了一定进展。
但从财务角度看，这些投入正在加重公司的成本负担。一季度经营开支总额188.6亿元，同比增长22.1%，而营收同比下降10.9%，两者形成明显的“剪刀差”。这是经调整净利润下降43.1%最直接的推手。
研发开支和销售费用的同步扩张，使得经营活动现金流由去年同期的净流入45亿元转为净流出18亿元，这是小米近年来少有的经营现金流为负。
更关键的是，AI的商业化路径目前仍不清晰。无论是小爱同学的升级，还是miclaw带来的新体验，目前均作为硬件附赠服务，没有形成独立的软件收入。
这意味着，AI研发除了带来庞大的研发开支和算力运营成本之外，短期内无法直接转化为高毛利的互联网服务收入。
在行业对比层面，国际科技巨头在AI领域的投资规模更为庞大：亚马逊约2000亿美元，微软约1900亿美元，谷歌1800至900亿美元不等，Meta约1250至1450亿美元。
小米的投入虽不及这些巨头，但其差异化优势在于“场景”——小米拥有11.2亿台已连接IoT设备、1.69亿月活的小爱用户以及年交付超40万辆的汽车。
然而，拥有场景并不等于能够变现。如何跨越技术投入与商业回报之间的鸿沟，是小米必须回答的问题。
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